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水井坊困局:贩卖费用率居高不下 巨量散酒库存待解_新浪财经_sina网

  上市公司研究院 白酒浪头/王永

  2019年上半年,水井坊完成营业收入16.9亿元,净利润3.4亿元。划分同比增长26.47%与26.97%。

  营收增速在18家上市白酒公司中位于第5位,净利润增速则排在第8位,完成了增速跨越行业匀称水平的指标。

  为了实现这个增长目标,水井坊收入了5.4亿元的销售费用,占到业务收入的32%。也便是说水井坊拿出了跨越三分之一的营业收入用于营销广而告之,发卖用度率排第一。

  水井坊增速放缓背后:超高发卖费用率 少量出卖的散酒

  上半年,水井坊实现了26.47%的营收增速,总营收到达16.9亿元,全年无望突破30亿。

  被害于提价,上半年吨价提升了3%,销售毛利率汲引了1.07个百分点,到达82.21%,在18家上市酒企中仅次于茅台。

  公司全年发卖目标是33.83亿元,相比客岁增速达到20%;税后净利润到达7.53%,增速30%。

  靓丽的财报数据扑面,仍有两个值得存眷的点:

  一是超高的发卖费用率。

  2017年以来,水井坊不息加码销售费用投入,2016年贩卖费用率仅为21.22%,2017年增长到26.88%,2018年增长到30.31%,本年上半年继续增至32%。

  某种程度上可以说,水井坊是在以高企的销售用度投入互换劳绩的高增长。与其它地域酒企差别,水井坊并没有自身的基本盘,省内贩卖收入占比不到10%,主打大单品臻酿八号与井台一末尾便是走的省外路途,在合作激烈的省外市场,要创建高端打造品的品牌头像,张扬推行必不可少。

  值得留心的是,通过前几年的高增长后,水井坊的营收增速已经渐显疲态,客岁增速滑落到第3名,今年上半年进一步滑落到第6名。

  在次高端分工愈演愈烈确当下,总领域不到30亿的水井坊,以高销售用度率带动营收的路还能走多远?

  二是大批自制发售的散酒。

  按照投资者交流会流露的数据,上半年散酒销量4666吨,超越制品酒4163吨的销量。

  从公司披露的数据来看,4666吨的散酒销售给公司带来了4400万元的营业收入,诚然吨价低至9429.92元,扣除营业本钱仍有2600万元的毛利,并未给公司带来额定消散。

  并否则,水井坊财报中吐露的低档酒高达50%的毛利率或非其确实毛利率。

  因为水井坊并无自己的低档酒品牌,高档酒根基都当散酒出售。每年另有大批低档酒成为了库存,由此带来了巨额存货降价消散,2015年与2016年两年存货提价丢失均超越5500万,2017年达到1.07亿。

  2017年针对投资者收回的计提资出产减值原由的提问,公司曾浮现,计提针对的是无庸于生制造焦点品的酒体,这有部分酒体是过去积累上去的,鉴于仓储利润不息增进,权衡了酒体的市场代价与生出产本钱后,作出相应减值。

  很显著,散酒的售价是笼盖不了资源的。依据吐露数据,上半年散酒贩卖营业利润为1800万元,除此以外尚有3836.86万元存货贬价操办(自制半成品)转回,若转回金额全体为上半年销售的散酒所对应的转回额,则其实本钱约为5600多万元,扣除营收以后是赢余的。

  截止2018年末,公司散酒库存已经高达3万多吨,什么时候会再进来一波大额减值?

  次高端市场分工剧烈 水井坊能走多远

  当前的水井坊,是一家靠次高端出产品,更确切说是靠300-400元代价带的臻酿八号带动的川酒企业。

  水井坊这几年的增长一切得益于次高端扩容,2015年其营收范畴还不敷10亿元,在18家上市酒企中排名倒数第3,而到了2017年营收增长到20多亿,排名选拔了4位。

  这恰好是水井坊剥离低端产品,推出次高端臻酿八号大单品的岁月段。

  2000年水井坊酒推出了井台装,定位为高端产品,接上去代价一同上涨,从2012年的738元上调到858元,最低沉至958元。后由于行业不景气,价格降至400元价值带,后又提升至600多元。

  2013岁终推出臻酿八号,定位在300-400元价格带。2013年前,井台一度占到营收的80%, 臻酿八号推出后得到爆发式增长。2016年臻酿八号、井台、典藏及此外制造品占比可能为6:3:1。

  今年上半年,臻酿八号与井台为代表的次高端产品线上半年增长32%,远快于个人营收增速。臻酿八号增速远快于井台,照常公司的焦点能源。

  臻酿八号取得获胜的关键在于,次高端市场扩容,臻酿八号填补了该价钱段的市场空缺,又衔接了从井台和典藏分流的客户。

  (图片:水井坊2019年半年报投资者交流会PPT 依照京东商城信息,臻酿八号售价359元,井台519元)

  可是也应当看到,跟着次高端市场相助的白热化,畛域还缺失30亿的水井坊压力远大。

  与臻酿八号相互分工的同价位产品席卷洋河的天之蓝系列、红花郎、水晶剑南、青花汾酒、沱牌品味舍得等。

  郎酒酱酒板块总体营收局限也曾打破50亿,个中红花郎是核心大单品;洋河次高端价格段的天之蓝和梦3梦6共计营收在80亿摆布。这两家酒企位列次高端市场的前三名,另一家是同属川酒的剑南春。

  臻酿八号能带水井坊走多远?

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